过去5年顺风顺水的三只松鼠，在上市时却走得异常曲折、诡异。
12月12日晚间，证监会取消对了其发行申报文件的审核，加之管理层依规维持缄默，各种传说及揣测涌起。
借用电子商务与影视剧蹿红的网络红人三只松鼠，曾为投资界大佬奉上了一轮资本盛筵。
攒起这个局的是松鼠老爹章燎源，他一个人也戏称是屌丝逆袭。
不过，意料之外叫停的插曲，让逆袭的最后一步很难下落。
12月13日是发行审核会议召开的日子，原本计划审议三只松鼠股份公司首发事宜，但因为公司尚有有关事情需要进一步核查而喊停。
而立刻到来的12月17日，对三只松鼠来讲也有标志性意义，假如不是紧急解除去有关协议，17日也将是公司对投资方承诺的上市大限。
电工逆袭的松鼠老爹松鼠老爹的故事始于2012年，36岁的章燎源在这一年创业，在网上售卖坚果，历程资本的加持一炮而红。
不常常被提及的是，创业前十几年他就在卖坚果了，更早以前他是海螺集团的一名电工。
在接入电子商务以前，章燎源在当时企业的坚果买卖做得非常艰难。
2016年世界电子商务大会上，章燎源作为开创者被邀请推荐成功秘诀，但他先讲起的是更早以前的艰辛：那个年代大家没方法比较容易让产品进入商超途径，没那样多资金去做央视、卫视的广告，这两个难题使大家在夹缝中求存活。
大家用九年时间，通过每一个地区的专卖店、再加上传统的团队化业务模式，做到两个亿，很困难，很累。
转折发生在2012年。
章燎源知道到电商的浪潮到来，渐渐摆脱线下，创造线上坚果品牌。
三只松鼠股份公司在安徽芜湖注册成立，业务以坚果、休闲零食等研发、销售为主，并扩展至动漫、影视等范围。
常常自称屌丝逆袭的章燎原从传统产业走来，成功跨界。
2012年4月，三只松鼠获得美国IDG资本150万USD的天使投资，有了第一笔创业资金；2013年5月，三只松鼠第三获今日资本、IDG资本617万USDB轮投资；2014年3月，IDG资本、今日资本追加1亿元人民币C轮投资；2015年9月，完成第四轮筹资，筹资总金额3亿元，投资方为IDG前副总裁李丰创建的基金FREES FUND（峰瑞资本）。
2015年第四轮筹资时，章燎源意气风发，笑称创业非常简单，每天就是喝酒吃饭吹牛，这3个亿（第四轮筹资）对大家重压非常大，由于我以前吹的牛都达成了，目前不敢忽悠了。
也正是在那时，章燎源说出了他的上市计划，将来两到三年内将启动上市计划，且首要条件是公司销售额达到40-50亿。
如章燎源期待，2015年三只松鼠达成销售收入25.1亿元，2016年达成销售收入超越50亿元。
2017年3月29日，三只松鼠向证监会递交申请，正式冲刺IPO。
章燎源现在直接持有三只松鼠44.52%的股份，通过燎原投资间接控制1.86%的股份，通过松果投资中心间接控制1.96%，合计拥有48.34%的有表决权的股份，是控股股东。
发行完成后，章燎源直接持有些部分，将由44.52%降至40.07%，仍会维持绝对控股地位。
IDG资本则通过NICE GROWTH LIMITED 和GAO ZHENG CAPITAL LIMITED 合计持股27.66%，为三只松鼠第二大股东；今日资本通过LT GROWTH INVESTMENT IX (HK)持有三只松鼠18.64%的股份，为第三大股东。
投资人优先权悄然消失上述资本的加持，自然有它的代价。
2017年3月三只松鼠公布招股说明书，十月便以更换签字律师为由主动提出暂停审察，随后在10天后恢复，并公布了最新的招股说明书。
前后两份文件最大的不同在于，解除去与投资方关于上市的有关承诺。
第一版招股说明书中提及，在引进 NICE GROWTH LIMITED、Gao Zheng Capital Limited 及 LT GROWTH INVESTMENT IX （HK） LIMITED 三家投资人时，签署的有关投资协议中存在随售权、回购权、连带并购权、优先清算权、反稀释权、重大事情一票否决权等投资人特殊权利安排。
2015年12月17日，三只松鼠与投资人签署了附条件的终止特殊权利的协议，大意为假如三只松鼠在24个月内上市，则投资人的特殊权利失效；反之，投资人可恢复其在投资文件项下的优先权利。
而在十月底，上述内容被解除。
三只松鼠方面表示，2017年8月1日，发行人、章燎源、燎原投资与多方投资人签署终止协议，确认他们之间没有投资回报承诺、公司经营营业额承诺等协议。
从文件上看，到2017年12月17日为止的上市大限，警报解除。
期望摆脱电子商务依靠症然而，一个多月后，上市在发生波折。
此前有报道称，处于上市缄默期的三只松鼠在12月初收到匿名邮件，自称是自媒体团队，需要三只松鼠与其联系，出资500万元与之合作，不然将对姥爷开有关负面信息。
三只松鼠方面拒绝其需要，选择通过法律维权。
这一信息未能得到三只松鼠确认，有关负责人因缄默期缘由未能回话腾讯《一线》问询。
假如能上市，章燎源期望将资金将用于全途径推广互联网建设项目、Supply chain体系升级等。
过于依靠电子商务，是三只松鼠正想弥补的潜在风险。
公司销售收入主要通过天猫商城、京东等第三方平台达成，其中2014年度、2015年度及2016年度，通过天猫商城达成的销售收入分别占到营业收入的78.55%、75.72%和63.69%，集中度颇高。
为了摆脱单一途径依靠，三只松鼠上线了自营手机软件，也在建设实体店。
2016年9月，三只松鼠第一家投食店在芜湖开始营业，现在投食店范围已涉及安徽、江苏、浙江、四川等地。
将来5年松鼠投食店将增至1000家。
另一高集中度风险在于商品，三只松鼠的主营业务构成中，坚果商品占比很大。
2014年-2016 年度，坚果商品的销售收入占比分别为87.85%、80.44%和69.83%。
坚果商品经营对三只松鼠营业额有较大影响，而这又是一种加工、存储过程中容易霉菌超标的商品，三只松鼠也过去因此被国家食药监总局点名。
